在美联储忙于降息的背景下，俄罗斯央行可能在大幅加息的道路上驰骋。对于即将在10月25日召开的议息例会，俄罗斯央行副行长扎博特金表示，由于9月份通胀率仍较高，没有放缓的迹象，俄罗斯央行可能再次加息。这与近来俄罗斯央行其他官员表态一致。俄罗斯央行行长纳比乌林娜此前表示，俄罗斯国内需求的增长仍然大大超过了扩大商品和服务供应的能力。俄罗斯央行需要进一步收紧货币政策，这样政府才能达到4%的通胀目标。

为了遏制通胀，俄罗斯央行在9月例会中宣布，将基准利率提高100个基点至19%，这是俄罗斯央行今年以来第二次加息，也是一年多来第七次加息。俄罗斯央行前两次加息为今年7月和去年12月，当时加息幅度分别高达200个基点和100个基点。目前，俄罗斯基准利率高达19%，距离俄乌冲突爆发之初20%的基准利率高点仅一步之遥。

自2022年俄乌冲突发生以来，面对经济制裁和打压，俄罗斯经济并未快速衰退，反而表现出一定韧性，甚至出现了较快增长。俄罗斯官方表示，尽管西方国家对俄罗斯的关键行业和部门实施了制裁，但这却令俄罗斯更加自给自足，私人消费和国内投资仍然具有弹性。与此同时，持续向印度等国出口石油和大宗商品，使俄罗斯保持强劲的石油出口收入。预计到2025年，石油出口收入（以及天然气出口收入）将占俄罗斯国家预算总收入的27%。

国际货币基金组织（IMF）在春季经济展望报告中预测，俄罗斯经济今年的增长速度或将超过所有发达经济体，预计增长率为3.2%。在此之中，俄罗斯央行功不可没。在俄乌冲突发生之初，俄罗斯央行采取大幅加息举措应对西方制裁。随后，在欧美央行为遏制通胀大幅加息之下，俄罗斯央行又采取了快速降息扶助本国经济。此后，伴随着俄乌局势陷入胶着状态，俄罗斯央行再度调整方向，改为大幅加息。

数据显示，俄罗斯的9月年化通货膨胀率高达9.1%。虽然低于2022年俄乌冲突爆发第一年11.9%的高点，但却高于2023年的7.4%。通胀高企令俄罗斯民众增加了生活负担。其中最为明显的一个例子就是，在俄罗斯的数个地区，每10个鸡蛋的价格就超过了100卢布，呈现出前所未有的上涨势头。纳比乌林娜表示，俄罗斯央行低估了今年上半年预算支出对通胀的影响。数据显示，俄罗斯的联邦预算在过去3年增长了近50%，从2021年的24.8万亿卢布增长到今年计划的36.6万亿卢布。政府支出激增，再加上许多行业出现创纪录的劳动力短缺，造成了俄罗斯通胀大幅走高。尽管俄罗斯逐步提高了利率，但成效尚待观察。有经济学家甚至担忧，如若俄罗斯政府应对不力，可能导致2025年俄罗斯不得不面对持续的通胀压力。

新兴市场经济学家利亚姆·皮奇预计，俄罗斯的预算计划可能无助于缓解供需失衡，反而会导致进一步的通胀压力。“虽然个人所得税和企业税上调将有助于为2025年预算草案提供部分资金，但整体财政立场似乎仍过于宽松，这将使通胀保持强劲。而且随着俄罗斯主权债券收益率处于数十年来的最高水平，俄罗斯政府的偿债成本也将继续上升。”利亚姆·皮奇还预测，本月俄罗斯央行再次大幅加息100个基点至20%的可能性较大。目前来看，只要俄乌冲突持续，长期的高利率或成为俄罗斯的常态。